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企業真實價值對股價相關性研究
從碳排放角度分析
作者：高渭川
2025年1月 / 初版 / 雙色 / 平裝 / 18K / 346頁 / 500元
ISBN：9786269809165
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專文推薦
中國人民大學 耿建新教授
前證券櫃檯買賣中心董事長暨台灣師範大學 吳壽山教授
國立台灣大學 王泰昌 教授
KPMG前主席暨安侯建業永續發展教育基金會 于紀隆董事長
安侯永續發展顧問董事總經理 黃正忠博士
本書特色
本書是將作者在中國人民大學會計學的博士論文出版，本論文主要是探討及比較中國、美國企業的真實價值與股價的關係。本書曾討論在經濟、社會、環境下各層面所影響的企業真實價值，最後聚焦於若將碳排放相關的外部環境成本內化於企業的營運結果中，以實證研究股價是否與此反映環境成本後的真實價值具有顯著相關性。
本書根據剩餘收益估價模型（Ohlson, 1995）以上海證交所揭露每股社會貢獻值的公司為樣本，並區分高低碳排放量行業及上證380指數成分股，分析碳排放量、碳排放成本及內化後的企業價值與股價的關係。本書另以美國標準普爾（S&P）500指數成分股作對照的實證分析，因中美兩國既是世界兩大經濟體，也是碳排放量排名世界前兩大的國家，然而在資本市場發達程度、碳交易市場活躍度、ESG報告對環境資訊與碳排放量揭露度及環保概念發展成熟度上仍存在不小差異，進行這樣的對比研究頗具理論和實踐意義。
本書實證結果發現的中美兩國的共同結論係在高碳排放行業，碳排放量、碳排放實際交易成本及依經濟理論計算的社會真實成本與股價均有顯著的負相關性，而且不論在高低碳排放行業下，企業每股盈餘減除碳排放實際成本後的企業價值，也與股價有顯著的正相關性，可以取代每股盈餘，是一個不錯的推估股價的替代變數，因此，碳排放的外部環境成本也會影響企業的價值。以上結論表示碳排放量及成本資訊已內化於股價中，尤其對高碳排放行業的管理、企業的評價、投資決策的進行及可持續發展報告的策略開展，均深具啟發作用及參考價值。
推薦序一
推薦序二
推薦序三
推薦序四
推薦序五
自序
摘要
Abstract
第 1 章 緒論
1.1 研究背景與研究內容
1.2 研究思路
1.3 研究貢獻與創新性
1.4 分析框架與結構安排
第 2 章 文獻綜述
2.1 評述各國企業責任的規範
2.2 企業社會責任的定義與衡量維度
2.3 企業社會貢獻值的定義與衡量
2.4 企業投資價值的定義與衡量
2.5 企業真實價值的定義與衡量
2.6 企業社會責任的經濟後果文獻綜述
2.7 本章小結及綜合評述
第 3 章 研究方案設計
3.1 研究假設
3.2 模型設計
3.3 變數衡量
3.4 預期實證結果
3.5 樣本選擇
3.6 本章小結
第 4 章 中國資料的實證分析及原因探討
4.1 每股社會貢獻值與股價的相關性分析
4.2 碳排放量及碳排放的投資成本與股價的相關性分析
4.3 碳排放的真實成本與股價的相關性分析
4.4 企業價值與股價的相關性分析
4.5 穩健性檢驗
4.6 本章小結
第 5 章 美國資料的實證分析及原因探討
5.1 碳排放量及碳排放的投資成本與股價的相關性分析
5.2 碳排放的真實成本與股價的相關性分析
5.3 企業價值與股價的相關性分析
5.4 穩健性檢驗
5.5 本章小結
第 6 章 中美兩國的比較分析及原因探討
6.1 中美兩國比較分析的意義
6.2 數據的比較
6.3 實證結果的異同比較分析及原因探討
6.4 可能的經濟後果及建議
6.5 本章小結
第 7 章 研究結論、建議、侷限和展望
7.1 研究結論
7.2 研究啟示和政策建議
7.3 研究侷限
7.4 未來的研究方向
參考文獻
致謝
高渭川
現職
• 華新麗華股份有限公司獨立董事
• 三商餐飲股份有限公司獨立董事
學歷
• 中國人民大學商學院會計學博士
• 紐約市立大學柏魯克學院企業管理碩士
• 國立臺灣大學法學院商學系學士
經歷
•Maxpro Capital Acquisition Corp. 財務長兼董事
•安侯建業聯合會計師事務所（KPMG Taiwan）顧問、審計部門合夥人、金融業務主持人、執行董事
•安侯建業投資控股股份有限公司副董事長